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2010年06月02日

◎ＥＣＢ為替介入の可能性は
＜　一部で思惑取り沙汰されるが･･･　＞ＥＣＢによる為替介入期待などが一部で取り沙汰されはじめた。背景になっているひとつの要因はユーロのレベルで対円、ドルとも０８-０９年に示現した数年来の安値圏に位置していること。そしてもうひとつは、先日ＥＣＢなどが国債市場への介入などを発表したことで、そのなりふり構わぬ手腕が為替市場にも広がる可能性が警戒されているのかも知れない。しかし、実際の行動に移せるかどうかは微妙。国債市場への介入とは異なり、為替市場への介入実現はそう簡単でないようだ。＜　制約多く機動的な対応取りにくい　＞意外に知らない方が多いのだが、同じ中央銀行とはいえＥＣＢの場合には日銀やＦＲＢなどと異なる点が幾つもある。したがって、ＥＣＢの場合には環境が整ったからといってスグに市場介入が実施できるわけではない。一例を挙げると、ＥＣＢも当然のように外貨準備高を保有しており、金額的にはおよそ１７００億ユーロ規模になるが、実は自身で保有している資金は３００-５００億ユーロ程度にしか過ぎない。残りの１０００億ユーロ以上はユーロ圏それぞれの中銀が分散して保有し、同時に運用も行なっている。また、市場介入実施のタイミングなどについての権限はＥＣＢに委ねられているものの、一方でＥＵ財務相が｢為替の方向性を決める権限を保有している｣ため、ＥＣＢはＥＵ財務相とある程度すり合わせの協議をすべき立場にあると言われている。以上のように例を挙げた２つからだけでも、ＥＣＢが独断で動ける余地は限られる。もちろん、「出来ない」ということではないが、機動的な対応を取りにくいということについては判っていただけるのではと思う。（了）