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2008年04月09日

◎４月相場は要注意、３月の流れ一変も
改めて指摘するまでもなく、今年１～３月の為替相場は大荒れだったわけだが、果たして今後の展開はどうなのだろう。取り敢えず本稿では、その一環として恒例の過去の経験則を元にした当月の相場見通しをお届けしたい。ここで結論のみを一言で指摘すると、４月相場というのは非常に特徴のある動向を示すことが多く、注意を要する月であるようだ。一般的な認識としては、「３月は期末をにらんだリパトリにより円高に振れ易いが、４月以降は新規運用方針に基づいた外債投資が活発化するため円安に振れ易い」---などといった思惑が根強いように思う。しかし、筆者が過去の４月相場を検証したところ、意外なことに必ずしもそうとばかりは言えないようだ。具体的に９０年以降昨０７年までの１８年を例にとると、勝敗表は８勝１０敗となっている。それほど大きな差はつかなかったが、むしろわずかに円高が有利との結論になった。過度のドル高期待を抱いて臨むことは危険が大きいのかも知れない。では、４月相場の特徴とは一体なんなのか、と調べてみると実は非常に大きなものが２つある。そのひとつは、「３月相場と４月相場は逆方向に動くことが少なくない」---と言うことだ。これは００年以降とくに顕著に見られ、例外と呼べるケースはほとんどない。たとえば、昨０７年も３月の陰線に対して、４月月足は陽線で引けている。そうした経験則からすると、今年の４月相場も同様に陽線引けの可能性が高いことになるわけだが果たして･･･。もうひとつ、４月相場の特徴はと言うと、「一年間を通した天底いずれかのレートを付けることもままある」ことだろう。実際、過去１８年で６例ほど観測されており、これは１月の８回に続くもの。３割以上の確率で「年間の天底をつける」可能性があるということは、決して低いものではないと思う。さらにいえば、４月の天底の場合、９０年につけたドル高値１６０・２０円や、９５年のドル安値７９・７５円のように、ヒスカリカルなレートをつけることもままあると言うことも興味深い。今年がそうした展開を辿るかどうかは判らないものの、一応の注意を有したい。　（了）