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2007年05月16日

◎５月相場は荒れ易い、今年は円高要注意？
金融市場が名実ともに５月相場入りをした。そんな相場動向を占ううえで、過去の５月相場を振り返ってみたところ、９０年以降直近１７年間の勝敗表は９勝８敗でほぼ互角となった。つまりドル高に振れるのかドル安に振れるのか、五分五分といってよい。明確な方向性は見受けられない。しかし、一方で調べてみると、５月相場にはただひとつ興味深い事象がうかがえる。それは年間を通しても、かなり荒れ模様の展開を辿ることが少なくないということだ。実際、昨０６年と０４年は年間３位、０３年と０５年は年間４位の変動を記録している。前記したように、とくに近年に大きく動く傾向のあることは興味深い。ドル高orドル安の方向性は別にして、足元５月のドル／円相場は意外に大きな値動きを辿る可能性を否定出来ないのかも知れない。「方向性はともかく、５月の為替相場が荒れる」---というその理由は、幾つか考えられるがもっとも大きなものはヘッジファンドの中間決算要因だろうか。これは言ってみれば、決算対策として「ドレッシング」の動きが強まることに加え、投資家からの資金返還要求などに備えて利益の乗っている資産を売却し、キャッシュ化する動きが５月は起こりやすいことによる。とすれば、今年の為替市場で注意を要すべきは、これまで積極的に実施されてきたキャリートレードの巻き戻しだろう。チャートを見れば一目瞭然なように、ＮＺドル／円は直近安値から２ヶ月足らずで１４％、豪ドル／円やカナダ／円もほぼ一本調子に近い格好で１０％を越える上昇を達成している。また、ユーロ／円が一時１６３円台を示現するなど、導入後のユーロ最高値を更新していることは周知のこと。そんな円やスイスなど低金利通貨を対象に実施されてきたキャリートレードが、今月末に掛けて、一気に巻き戻されても決して不思議はないように思う。前段で指摘したように、５月相場の特性からすれば、基本的に「方向性に乏しい」ものの、今年に限れば円高方向に動くリスクがより高い、というイメージで個人的には捉えている。（了）