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2005年01月19日

◎ユーロの行き着く先は?超長期先高感まだ強い
先週末７日の欧米タイムには一時１．３０ドル割れをうかがうなど、足元はややユーロ安・ドル高が進行しているものの、ユーロ安傾向は継続しないと考える強気の見方は決して少なくない。　そうした状況下、筆者のコンタクトしている米系ヘッジファンドでは「ユーロ高は容易に終わらない。最終ターゲットは１ドル＝１独マルク」と指摘している。　対ドルにおけるヒストリカルな独マルクの高値は、円が高値をつけたときと同じ９５年の４月１９日だった（クローズベース）。ちなみに、そのレートは１ドル＝１．３６５０独マルク。これをユーロに換算すると、およそ１ユーロ＝１．４５ドルとなる。　仮に、今後そのレベルを目指すとしても現在から１０００ポイント以上のユーロ高・ドル安が見込めるわけだが、前述ヘッジファンド筋の見方からすると、その１．５０ドルすら大きく超えていくことになる。　もちろん、こうした指摘にはヘッジファンド特有の「ブラフ」も含まれる。変わり身の早さも、一応念頭に置いておいたほうが良いだろう。とは言え、前述ヘッジファンド筋は珍しく、幾つかの「理論武装」しているところが興味深い。以下でうちひとつを簡単にご紹介しよう。　それは、「ユーロ売り介入の合意がなされていないし、今後も容易になされるとは思われない」（同）こと。確かに、欧州中央銀行のＥＣＢには介入の指揮権はあるものの、ユーロは１ヶ国ではなく「欧州圏」の共通通貨であるため、介入原資は基本的にユーロ圏各国の国庫となる。事実、「ユーロシステム（ＥＣＢとユーロ圏１２ヶ国中銀）」の保有する外準は１４００億ユーロを超えるが、うちＥＣＢが介入に使用できる金額は僅か３００億ユーロ程度に過ぎない。　ともかく００年１０月につけた０．８２ドル台から最近の１．３６ドル台まで、ワンウイに近い格好でユーロは４年以上の時間を掛けて、実に５０００ポイントを超える上昇を辿ってきた。がしかし、それでも大局的にはまだまだ大きな上値余地を残している可能性がある。　これまでは中東諸国や一部のアジア系中銀などによる外貨準備高のユーロシフトに基づくユーロ高だったが、ここからは投機筋主導によるユーロ高第二幕が訪れる危険性を孕んでいるのかも知れない。（了）